宜人配资美元储备占比跌至1994年来最低，但美元币值恐依旧坚挺

（原标题：美元储备占比跌至1994年来最低宜人配资，但美元币值恐依旧坚挺）

汇通财经APP讯——IMF最新外汇储备报告揭示美元占比出现多年未有的变化，结合过往趋势推算未来或有新调整，其对相关经济体的深层影响，各国央行对美元资产的操作并非单一方向，背后推动储备结构变动的核心逻辑，与资产增速差异及配置策略调整存在关联。美元占比的显著波动，与汇率变动存在一定联系，但短期波动是否会改变长期走向并不明确，当前全球储备货币格局正呈现新的态势，部分货币占比上升与部分货币占比下滑形成对比，这种变化对主流储备货币地位的最终影响，仍充满不确定性。美元储备货币主导地位持续弱化，长期下行趋势明确且创长期新低美元的全球主导储备货币地位再遇重挫。根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的《官方外汇储备货币构成》报告，2025年第二季度，各国央行持有的美元计价资产占外汇储备总额的比例从上一季度的57.8%跌至56.3%，创下1994年以来的最低水平。以过去五年的下滑节奏推算，未来五年美元占比或进一步降至50%。即便占比仅为50%，美元依旧是全球第一大储备货币——毕竟其他所有货币的占比总和也仅能与美元持平。但这一长期下行趋势已清晰可见，且将对美国产生深远的长期影响。回溯历史，美元占比并非首次出现波动：1990年至1991年期间，其占比就曾低于50%（见下图虚线）。当时美元正处于一轮长期下跌周期的尾声——1977年其占比高达85%，但受20世纪70年代至80年代美国通胀失控影响，各国央行对美联储控通胀的决心丧失信心，最终导致1991年美元占比跌至46%。后续美联储虽耗时数年，但终究控制住了通胀；到20世纪90年代，在欧元诞生前，各国央行再度开启美元资产增持周期（以下为各年末美元占比数据，2025年数据为第二季度数据）。(各国央行持有的美元计价资产占外汇储备总额的比例趋势图)2025年二季度美元占比大幅下滑：短期受汇率波动助推，长期趋势不受扰动2025年第二季度美元汇率遭遇重挫，这一短期因素进一步拉低了美元占比。由于IMF在报告中统一以美元计量所有外汇储备，美元资产自然以美元计价，而欧元计价资产、其他货币计价资产则需按当期汇率折算为美元统计——汇率的大幅波动会改变非美元资产折算后的美元价值，但不会影响美元资产本身的价值，这就直接导致美元资产占比相对非美元资产占比发生变动。具体来看，2025年第二季度美元对欧元汇率暴跌8.3%（见下图蓝色方框）；作为全球第二大储备货币，欧元占比超20%，其汇率变动对美元占比具有关键性影响。由于欧元资产需按贬值后的美元汇率折算，折算后的美元价值随之上升，进而推动欧元在外汇储备总额中的占比提升至21.1%，美元占比则相应下滑。不过，这一短期汇率因素并未改变美元的长期下行趋势。一方面，文章反驳市场流传的各类“美元崩盘论”，指出从长期视角看，此次汇率波动并无特殊性——历史上曾多次出现幅度更大、速度更快的汇率异动，且自欧元诞生以来，美元对欧元汇率始终处于历史区间中部；另一方面，IMF测算显示，若2025年第二季度美元汇率维持稳定，美元占比虽仍会延续下行趋势，但降幅将显著收窄。从更长期维度看，美元指数（追踪美元对欧元区、日本、英国、加拿大、瑞典、瑞士六国货币的汇率）自1973年以来整体呈持平态势，尽管期间经历多轮大幅波动；另需关注的是，2009年至2022年美元曾开启一轮大幅升值周期，而近期的美元贬值仅回吐了当时升值幅度的一小部分，进一步说明短期汇率波动不会扭转长期趋势。（相比于欧元，美元币值一直处于中间分位的位置。）储备货币格局新变：非传统货币崛起分流份额当前全球储备货币格局呈现显著新趋势：一方面，IMF定义的“非传统储备货币”（涵盖数十种小币种）占比大幅攀升——若仔细观察外汇储备结构图表底部交织的彩色线条（下文将展开分析），可发现这类货币的占比增长明显，各国央行正持续加大对其计价资产的增持力度；（美元占份额下降，欧元份额没有明显的提升）这一格局变化进一步分流了美元的储备份额：“非传统储备货币”占比的上升，主要挤压了美元与人民币的份额。2025年第二季度，各国央行持有的美元及其他货币计价外汇储备（以美元计）规模升至12.9万亿美元，其中主要储备货币资产规模（按美元计价）为：美元计价资产6.77万亿美元、欧元计价资产2.54万亿美元、日元计价资产0.67万亿美元、英镑计价资产0.58万亿美元、加拿大元计价资产0.31万亿美元。多年来，非传统货币的合计占比持续上升，其份额正是从美元处获得；而自2015年起，欧元占比基本维持稳定，进一步说明美元份额的流失主要流向了非传统货币。显然，全球各国央行正通过这一储备结构调整，进一步减少对美元的依赖。（全球外汇储备扩长过程中，非传统货币的合计占比持续上升）美元占比下滑非因持续抛售，核心驱动是储备多元化与非美元资产增速领先各国央行并未对美元计价证券采取持续抛售动作。不过需注意特殊阶段的调整：2022年美国通胀再度爆发时，各国央行曾连续三个季度抛售美元计价证券，2022年第一、二、三季度累计抛售规模达6600亿美元。但当美联储严肃应对通胀——启动加息并开启缩表（QT）后，抛售行为随即停止，各国央行重新进入美元资产增持周期。2025年第二季度，其持有的美元资产规模增至6.77万亿美元，只是这一规模仍低于2021年第四季度7.09万亿美元的峰值水平。显然，各国央行正通过多元化配置策略，逐步降低对美元的依赖度。美元计价外汇储备的涵盖范围包括美国国债、美国抵押贷款支持证券（MBS）、美国机构证券、美国公司债券，以及除美联储外其他各国央行持有的各类美元计价资产；需特别说明的是，各国央行持有的本币计价资产（如美联储持有的美国国债、欧洲央行持有的欧元计价债券）不纳入统计，避免数据干扰。（各国外汇储备中美元资产的总量趋势图）事实上，多年来美元资产占比下滑的核心原因，并非“持续抛售”，而是全球外汇储备总额的扩张逻辑发生变化：这一扩张由其他货币（含多种小币种）计价资产的增速主导，且该增速持续超过美元资产，所以美元的影响力虽然受到虚弱，但整体币值和外国对美元资产的依赖可能并没有发生根本性的变化。

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